2025年油价恐维持低位 ——浅议各家咨询机构发布油市预测

近日，全球多家咨询机构发布2024年最后一次原油市场预测。由于预测模型和市场倾向不同，各家机构预测自然差异显著。但是，从最后一次预测低迷的结果看，即使石油输出国组织（OPEC）最近的延长减产决议也没能提振市场信心。因此，除非发生黑天鹅事件，2025年的油价难言乐观，很有可能将继续维持低位，即使OPEC+继续延长减产，也很难扭转市场。

各机构预测中，摩根士丹利和汇丰银行的预测最为谨慎。两家机构均预测称，明年北海布伦特原油期货平均价格为70美元/桶，理由是减产协议已经延长至2026年年底，将改善明年原油供应过剩的趋势。截至12月19日，布伦特原油期货价格为72.88美元/桶。也就是说，摩根士丹利和汇丰银行两大机构，并不认为油价将有所复苏，只是认为油价将继续下探，但不至于下跌太多。原因在于，两家机构仍然坚持明年国际原油将陷入供应过剩。汇丰银行称，如果OPEC+推行增产计划，2025年油市仍将出现20万桶/日的过剩。

美国高盛则相对乐观，维持2025年布伦特原油价格76美元/桶的预期。高盛认为目前的市场行情趋于平衡。但高盛对2026年的布伦特原油价格预测偏低，为71美元/桶。高盛认为，即将上任的美国特朗普政府对石油供应的影响不透明，未必会促进美国化石能源行业扩产，从而压制油价。笔者认为，高盛的预测虽较摩根士丹利和汇丰银行乐观，但考虑到高盛高度乐观估计了美国政策，恐怕对美国的石油供应和国际油市整体过剩有严重低估。即使美国维持今年的能源政策，油市的改善趋势也不明显。

OPEC则继续对市场保持相对乐观，但即使如此，该机构仍将全球石油需求增长连续5个月下调，目前对2025年的预测是增加145万桶/日。这意味着OPEC同样对全球油市缺乏信心。此外，产油国宣布的减产延长，其油市反应极为平淡，超出了OPEC的预期。而另一家权威分析机构国际能源署预测的2025年石油需求，仅比2024年增加92万桶/日，OPEC的需求预测仍远高于这一水平。笔者估计，2025年，国际油市的真实需求恐怕很难达到OPEC的预期，整体走势很可能呈震荡下行趋势。