油气板块：油价下降 业绩回落

编者按 2024年A股半年报披露完毕，共计5368家上市公司披露三季报，合计实现营业收入52.64万亿元、净利润24.43万亿元。这其中的石油、石化和化工行业上市公司表现如何?交出了一份怎样的答卷?《石化化工行业上市公司业绩分析》系列报道特选取油气、石化和基础化工3个板块进行解读。

　　三季度国际油价环比下降，导致油气开采及油田服务板块业绩有所回落。其中，油气开采及油田服务板块整体实现营业收入16450.2亿元，同比下降10.9%，环比下降3.2%；实现净利润991.1亿元，同比下降10.3%，环比下降11.5%；单季度毛利率为20.4%，同比下降0.3个百分点，环比下降0.3个百分点。

　　油气开采：油价下滑影响盈利

　　三季度，国际油价整体呈震荡下行走势，美国轻质原油均价为75.39美元/桶，环比下跌6.54%，同比下跌8.31%；布伦特原油均价为78.82美元/桶，环比下跌7.31%，同比下降8.27%。油价下降导致油气开采及油田服务行业业绩回落。

　　据浙商证券股份有限公司任宇超石化能源团队统计，前三季度油气开采行业营业总收入同比增长6.01%，其中第三季度营收同比下滑13.53%，环比下滑13.68%；前三季度净利润同比增长18.77%，其中第三季度净利润同比增长8.23%，环比下降7.66%。

　　在前三季度国际油价先升后降的外部环境下，上游业务占比更大的油气企业展现出更强的业绩韧性。作为行业权重主要公司的中国海油得益于净产量大幅上升和对桶油成本的良好控制，实现了创历史同期新高的业绩。前三季度，公司实现净产量542.1百万桶油当量，同比上涨8.5%；桶油主要成本28.14美元，基本持平于上年同期。基于此，中国海油同期实现油气销售收入2714.32亿元，同比涨近14%。

　　油田服务：景气度维持高位

　　油服行业为油气开采提供设备和服务，行业景气度与油价具有较强相关性，油价高低会影响油气开发收益，石油公司会参考油价走势调整勘探和开采的资本开支。数据显示，前三季度，油田服务与工程行业总体营收同比增长1.42%，归母净利润同比上升12.1%，其中第三季度收入同比提升1.95%，环比下降2.04%。

　　具体来看，今年三季度，受益于中海油增储上产与全球海上油气开发的加大投入，与中海油深度绑定的三大油服公司均维持景气。例如，中海油服前三季度营收同比提升14.08%，归母净利润同比增长7.54%；海油工程受益于中海油今年海上开发的增加与中东订单的落地，前三季度营收同比下滑2.56%，实现归母净利润同比增长27.11%；海油发展受益于中海油增储上产与重点项目推进，前三季度营收同比增长6.59%，实现归母净利润同比增长25.31%。

　　面对复杂的国际形势和不断变化的市场需求，中国对外承包工程行业持续展现出强劲韧性。海油工程表示，公司持续构建国内国际双循环新发展格局，在依然保有传统油气市场优势的同时，加大海外市场开发力度；中海油服持续优化国际市场策略布局，统筹公司优势资源，持续推动各项关键核心技术转化应用，保障公司经营业绩稳步提升。

　　任宇超石化能源团队表示，在2024—2025年中高油价的预期下，油气上游资本开支预计仍将维持高位，或将带动油服市场规模持续增长。

　　油气板块：业绩仍可期

　　国际能源署(IEA)最新发布的报告对全球石油需求增长预测进行了调整。具体来看，IEA将2024年的全球石油需求增长预测从之前的86.2万桶/日上调至92.1万桶/日。这一调整主要归因于经合组织国家汽油交付量的强劲表现超出了此前预期。对于2025年的预测IEA则进行了略微下调，从原先的99.8万桶/日调整为99万桶/日，但相比2024年石油需求仍有显著增长。

　　美国大选结果对全球油气市场也产生影响。特朗普是化石能源的坚定支持者，他曾多次表示大力支持油气行业，实现降低通胀、能源自主，并提高美国竞争力。特朗普赢得大选后，有市场分析人士表示，长期来看，特朗普重新执政可能意味着更宽松的化石能源政策，倾向于加快本土油气项目审批、增加本土石油生产。从经济手段看，共和党通常主张减少政府对能源行业的监管和降低相关税收。这种政策导向可以直接提升油气行业的利润率，油气公司在经营环境宽松的情况下能获得更高的经济回报。

　　在当前的能源形势下，各国石油公司正积极调整战略，通过增加勘探开发投入来增强能源安全保障能力。而油服行业作为支撑整个石油和天然气产业链的关键环节，无疑将成为这一轮能源扩张的主要受益者。随着油气公司资本支出的增加，油服行业的业务量有望继续维持在较高水平。此外，全球能源转型的趋势也意味着油服行业需要适应新技术、新业务模式的变化，以保持长期竞争力。

　　国信证券杨林认为，石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，考虑到OPEC+较高的财政平衡成本，油价有望继续维持较高区间。在此背景下，油气行业仍具有一定的发展空间。