全球油气市场稳中前行

地缘政治冲突不断 能源保障手段翻新

2024年，国际政治纷争和军事冲突多点爆发，地缘政治走势充满变数，乌克兰、以色列、叙利亚、苏丹、也门等冲突热点地区变乱不断。然而，与往年相比，地缘政治冲突对国际油价几乎没有提升作用，以往会造成国际油价恐慌性上涨的情况没有再现。究其原因，今年发生严重地缘政治冲突的地区油气产量有限，但更重要的是油气市场正在陷入疲软，地缘冲突很难逆转市场信心。

地缘政治冲突影响削弱

2024年年末到2025年年初，地缘政治冲突不断。但从叙利亚半个月“变天”，到乌克兰终止过境俄气运输，都没有造成油气市场的巨大波动。这和2022年的情况有天壤之别。

市场原本认为，乌克兰终止过境俄气运输会造成欧洲的恐慌，但除了斯洛伐克和匈牙利外，没有其他欧盟国家提出异议。在断气后，欧洲市场几乎没有一点涟漪，各国早早安排好了下家和应对方案。欧盟委员会则表示，欧盟已经做好了切断供应的准备。欧盟委员会的一位发言人表示：“欧洲的天然气基础设施足够灵活，可以提供非俄罗斯产的天然气。自2022年以来，大量新增液化天然气（LNG）进口能力得到了加强。”

同样形成鲜明对比的是也门局势。在2024年1月，美国和英国连续对也门胡塞武装目标发动空袭，曼德海峡局势敏感。在国际社会普遍担忧中，国际油价在当时升高至每桶80美元左右。但2025年，美英和以色列对也门胡塞武装的打击仍在持续，国际油价却没有随之上升。原因在于，全球正在减少从曼德海峡运输的石油。据统计机构Vortexa的数据，2024年，通过曼德海峡的石油贸易流量平均为400万桶/日，而2023年为870万桶/日。反之，绕道好望角的原油和石油产品流量增加到920万桶/日，而2023年的数值为600万桶/日。

油气供应趋于宽松

全球油气到底是供不应求还是供过于求？关于这个问题，国际能源署（IEA）和石油输出国组织（OPEC）往往意见不一致，其中IEA是供过于求派，OPEC是供不应求派。其中，在OPEC+不断延长的减产政策下，石油的供需大体平衡。但对于被视为重要能源转型依托的天然气，IEA和OPEC还有分歧。随着特朗普当选美国总统并将在2025年1月重返白宫，美国能源政策或许转向在即，市场也在持续观望。

市场目前预计，美国天然气产量将在特朗普颁布新政后继续增长，并对全球天然气市场产生重要影响。市场人士称，特朗普一贯对化石能源开采持鼓励态度，并且不热衷发展新能源，与拜登的能源政策有较大不同。特朗普或将大力推动美国油气勘探开发，以增加国内油气供应。在美国天然气消费几乎已达峰的形势下，更多美国天然气将出口至世界各地，尤其是欧洲。

2024年10月底，欧洲气价大约在13美元/百万英热单位，2024年12月初，荷兰产权转让设施（TTF）价格超过了14.5美元/百万英热单位，随后回落。欧洲气温下降和普氏窗口贸易商市场炒作行为，是推动价格上涨的主要因素；欧洲2024年年底偏冷，市场对欧洲冬季剩余时间也有寒潮预期，气温下降直接推动了天然气消费量的增加。地缘政治上，乌克兰宣布在2025年1月1日完全停止过境俄罗斯天然气传输。但即使如此，TTF价格也没有超过亚洲天然气价格，美国以及中东天然气供应宽松，给欧洲能源提供了稳定器作用。

市场人士称，由于沙特、阿联酋和卡塔尔近期天然气发展提速，全球天然气产量将步入新的增长时期。在美国、欧洲、日本和韩国等主要经济体天然气消费几乎已经达峰、各国大力推进绿色低碳发展模式的情景下，全球天然气供应将总体趋向宽松。宽松的市场环境，也有利于缓冲地缘政治带来的影响。

并购加强供应稳定性

2024年，油气行业最常被关注的事件是并购，主要集中在页岩油气领域，但各个分支行业也有参与。

通过并购，页岩油气上游大中型并购得以惯性延续。2023年第四季度，埃克森美孚、雪佛龙两家北美国际大石油公司分别斥资645亿美元和600亿美元并购先锋资源和赫斯石油两家独立石油公司。2024年，全球油气并购主要集中在美国页岩油气盆地，发生了西方石油并购CrownRock、切萨皮克并购西南能源、康菲石油并购马拉松石油等重要并购事件。市场人士认为，由于对未来油气价格看低，市场资金逻辑发生变化，国际石油公司通过超大型油气并购实现规模经济和协同效应，中型独立石油公司在此挤压下也被迫通过并购来提升规模和核心竞争力。这种行为也稳定了油气生产，使得北美地区抗冲击能力更强。

在地缘政治冲突中心中东，以沙特阿美、阿布扎比国家石油公司（ADNOC）以及卡塔尔能源为代表的中东国家石油公司频频出手，利用并购方式积极进军天然气产业链、油气化工及油气销售领域。2024年，沙特阿美保持了2023年以来的并购势头，ADNOC完成了多项下游投资，卡塔尔能源则先后与道达尔能源、埃克森美孚、壳牌、埃尼等国际石油公司达成共识，获得在苏里南、加拿大、埃及、纳米比亚等国家的海上勘探与开发区块的权益。这些并购同样加强了油气供应的稳定性，类似也门胡塞武装封锁曼德海峡的局势，更加难以对沙特阿美等企业产生影响。