异丁醛：供需双紧 价格大涨

　　近日，安徽某聚酯公司发布调价函，称由于原材料异丁醛价格大涨，即日起户外聚酯价格上调1000元(吨价，下同)，户内聚酯上调5000元。据生意社数据统计，6月18日异丁醛参考价为11575元，较月初上涨29.51%，相比4月中旬的年内最低点反弹超60.5%。

　　供应端持续收紧

　　观察异丁醛市场上半年价格走势可以看出，4月中旬是分水岭。此前异丁醛市场一直处于下跌状态，最低价触及7212元。随后异丁醛市场筑底反弹进入上行通道，此后一直处于单边上行状态。

　　九方金融团队认为，此轮异丁醛价格上涨主要是受近期供应端收紧所致。异丁醛作为丁辛醇的中间体副产品产量有限，并且由于下游新戊二醇以及树脂涂料企业扩产，目前产品呈现供不应求的状态。

　　九方金融团队在调研报告中表示，目前国内异丁醛下游需求量达74万吨，而实际供应量仅在50万吨左右，缺口超20万吨，且装置的间歇性停产检修进一步加剧供应缺口。

　　此前异丁醛市场持续下跌，相关企业纷纷转产异丁醇，4月份异丁醛日减产275吨，并且转产计划持续时间较长，为异丁醛市场炒作埋下伏笔。再加上近期江苏两家异丁醛工厂陆续停车检修，国内异丁醛行业开工率降至七成。

　　短期来看，个别异丁醛企业7月份存在检修计划，后期开工率或进一步下降，异丁醛供应缺口较大。长远来看，异丁醛属于危险化学品，其生产对技术、设备等要求较高，行业有一定壁垒。而且，异丁醛主要是其他化学品生产过程的副产品，其产量不会因市场需求增加而快速增长，市场供应或持续处于相对紧张局面。

　　主力下游同步上行

　　新戊二醇是异丁醛产业链的主力下游，其需求占比达到60%。生意社异丁醛分析师白家新认为，近期新戊二醇场内库存低位，供应货源紧张，询盘氛围较浓，贸易商现货惜售，市场价格上涨。

　　4月中旬时，新戊二醇市场价格跌至9933元左右。由于前期盈利空间较小，部分企业选择停工或降低开工率。4月份有4家新戊二醇企业停车，市场供应约减少500吨/天，对市场形成了较大的炒作利好。新戊二醇作为下游醇酸树脂、聚酯树脂的原料，产品竞争异常激烈，很多企业都在降价抢市场，配套产业链一体化的企业在此次竞争中略有优势，但更多新戊二醇企业处于亏损境地。

　　4月中旬以来，随着上游异丁醛强势上行，给新戊二醇市场以成本支持。同时下游需求也呈现利好迹象。卓创化工分析师郑明楠认为，需求逐渐好转是业内共识，下游聚酯树脂、不饱和树脂或聚氨酯行业从前期停工到年后开工，理论需求处于恢复状态，对原料异丁醛消耗能力明显增加。

　　终端粉末涂料方面，深圳汉鼎智库在研报中指出，新戊二醇聚酯树脂是粉末涂料的关键材料。粉末涂料属于涂料行业的细分领域，产品具有环境友好、节能等特点，在与传统溶剂型涂料的市场竞争中脱颖而出，得到快速发展。这种终端需求向好态势对于异丁醛、新戊二醇未来市场走势也提供了一定支撑。

　　替代需求提供支撑

　　值得注意的是，近期新戊二醇需求出现明显增加迹象。九方金融团队表示，近期偏苯三酸酐(TMA)价格暴涨，下游厂家被迫寻找替代TMA的高分子助剂，而新戊二醇就是不错的选择，目前已经开始替代TMA在增塑剂和粉末涂料中使用，这在一定程度上深化了新戊二醇需求的增长。

　　今年以来，TMA市场走出了创纪录行情。目前TMA价格已经上涨至5万元关口，对比年初12500元的价格涨幅近300%。华金证券骆红永在研报中表示，年后至今，国内市场TMA现货流动整体偏紧，进口数量减少，出口订单增多，工厂现货流向国内市场的数量再度缩减。若行业供给暂无显著新增，TMA有望持续高景气。同为聚酯树脂原材料，TMA价格暴涨之后，新戊二醇价格受其带动也将上行，从需求端给异丁醛市场带来支撑。

　　综合研判，受异丁醛行业的产能缺口和产业壁垒影响，短期内异丁醛供应紧缺状态难以迅速缓解，叠加上游丙烯市场价格延续涨势，下游聚酯树脂市场向好预期，异丁醛后市或将保持高位震荡走势。