6月,美国石油日产量再创历史新高,比去年同期增加了70万桶,达到约1340万桶。美国大量扩产石油,尤其是页岩油,其目标自然是平衡油价,以平抑美国和欧洲的通胀。然而,笔者观察到一些市场人士的论调,认为石油输出国组织(OPEC)将放任美国扩产原油作为扩大全球石油需求的手段。如果美国的石油产量继续持平甚至下降,OPEC或许可以在保持高油价的同时开始放松其生产配额,从而抢占市场。笔者分析认为,这种说法并非空穴来风。
首先,美国石油产量已经接近峰值。自去年夏末以来,美国石油产量基本上只是微增,几近停滞。2023年8月,美国原油日产量为1300万桶。到2023年年底,这一数字逐渐上升至1330万桶,但此后又回落至1310万桶。除非未来两个月石油产量激增,否则到8月份,美国的石油产量将与去年同期基本持平。在未来几年,这一数字很可能只能维持平稳,不太可能再次迅猛增长。
其次,从历史上看,OPEC就有通过有序减产得利的经验,反而是进行价格战时损失惨重。2014年11月,OPEC宣布将捍卫因非OPEC国家产量增加而失去的市场份额。当时,一些OPEC成员国表示,OPEC增加产量将导致油价下跌,并将使许多边际页岩油生产商破产,从而夺回OPEC的市场份额。但实际情况并不尽如人意,虽然油价出现暴跌,并导致一些页岩油生产商倒闭,但这一策略同时让OPEC损失了至少1万亿美元的收入,而且大多数页岩油生产商坚持生存下来了,OPEC的市场份额并没有夺回多少。
2016年年底,OPEC放弃了这一战略,重新开始减产以提振价格,这一策略断断续续延续至今。自2016年以来,美国石油产量又增加了400万桶/日,迫使OPEC保持减产模式以捍卫价格。在最近一次会议上,OPEC将减产延长至明年,但宣布计划从2024年10月开始放松减产。他们是否会将减产策略坚持到底,显然将取决于市场的供需动态。OPEC目前的策略似乎是将产量保持在能够支撑油价在80至100美元/桶的水平。如果OPEC能够坚持到美国页岩油产量达到顶峰并开始下降,OPEC的战略可能最终会取得成效,重获美国页岩油挤占的部分市场份额。
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