OPEC押注美国页岩油峰值——浅谈OPEC目前的减产计划

　　6月，美国石油日产量再创历史新高，比去年同期增加了70万桶，达到约1340万桶。美国大量扩产石油，尤其是页岩油，其目标自然是平衡油价，以平抑美国和欧洲的通胀。然而，笔者观察到一些市场人士的论调，认为石油输出国组织(OPEC)将放任美国扩产原油作为扩大全球石油需求的手段。如果美国的石油产量继续持平甚至下降，OPEC或许可以在保持高油价的同时开始放松其生产配额，从而抢占市场。笔者分析认为，这种说法并非空穴来风。

　　首先，美国石油产量已经接近峰值。自去年夏末以来，美国石油产量基本上只是微增，几近停滞。2023年8月，美国原油日产量为1300万桶。到2023年年底，这一数字逐渐上升至1330万桶，但此后又回落至1310万桶。除非未来两个月石油产量激增，否则到8月份，美国的石油产量将与去年同期基本持平。在未来几年，这一数字很可能只能维持平稳，不太可能再次迅猛增长。

　　其次，从历史上看，OPEC就有通过有序减产得利的经验，反而是进行价格战时损失惨重。2014年11月，OPEC宣布将捍卫因非OPEC国家产量增加而失去的市场份额。当时，一些OPEC成员国表示，OPEC增加产量将导致油价下跌，并将使许多边际页岩油生产商破产，从而夺回OPEC的市场份额。但实际情况并不尽如人意，虽然油价出现暴跌，并导致一些页岩油生产商倒闭，但这一策略同时让OPEC损失了至少1万亿美元的收入，而且大多数页岩油生产商坚持生存下来了，OPEC的市场份额并没有夺回多少。

　　2016年年底，OPEC放弃了这一战略，重新开始减产以提振价格，这一策略断断续续延续至今。自2016年以来，美国石油产量又增加了400万桶/日，迫使OPEC保持减产模式以捍卫价格。在最近一次会议上，OPEC将减产延长至明年，但宣布计划从2024年10月开始放松减产。他们是否会将减产策略坚持到底，显然将取决于市场的供需动态。OPEC目前的策略似乎是将产量保持在能够支撑油价在80至100美元/桶的水平。如果OPEC能够坚持到美国页岩油产量达到顶峰并开始下降，OPEC的战略可能最终会取得成效，重获美国页岩油挤占的部分市场份额。