欧洲芳烃市场套利希望落空

比利时暂停向西非出口低质量汽车燃料影响不及预期

近期，市场人士表示，在比利时因环保争议采取措施暂停向西非出口低质量汽车燃料之后，欧洲芳烃市场违反预期没有大幅变化。同时，欧洲市场低迷和美国飓风后生产短缺不多的现实，也让汽油调和季后的欧洲芳烃套利希望落空。不过，目前市场人士仍然认为，欧洲芳烃市场将面临不确定性和贸易流向变化，仍有套利预期。市场人士还希望比利时环保部门能够加强高硫汽车燃料出口的管制，从而提升甲苯和混合二甲苯的欧洲市场需求。

今年5月，比利时政府出于环保考虑，停止向西非出口廉价、低质量的高硫汽车燃料，即“脏燃料”。该措施将使比利时汽车燃料出口的质量标准与欧洲区域内市场保持一致，严控汽车燃料的硫含量以及致癌物质含量。当时，市场人士认为，这有可能使该部分贸易量转移到其他供应中心。

此前，经安特卫普对西非出口燃料的硫含量高达1500ppm，远超过欧洲标准。但由于一直以折扣价出口，且西非成品油缺口过大，该贸易渠道虽受欧洲和西非打击，却屡禁不止，并扩展到其他地区。比利时环境部长Zakia Khattabi强调，“脏燃料”出口健康风险巨大，对加纳、尼日利亚和喀麦隆等国空气质量有害。尼日利亚、贝宁、多哥、加纳和科特迪瓦也制订了严格的车辆排放标准，确保燃油更清洁低硫。目前，比利时新出台措施将燃料硫含量限制在50ppm，苯含量限制在1%，锰含量限制在每升2毫克范围内。这些措施已经生效。

市场人士原本以为，比利时的法规将改变欧洲的芳烃市场流向。因为高硫重油如要使用，需要使用芳烃进行调和。目前，南欧地区尚无高硫石油产品的出口禁令，地中海沿岸港口应替代安特卫普港，成为高硫油的出口地。但是，市场人士表示，欧洲苯市场未观察到任何重大影响。市场参与者还没有看到稳定的大量苯贸易流进入地中海。部分市场人士表示，仍不排除这种可能性。一位消息人士说：“在地中海地区还没有法规限制出口汽油的苯、硫和金属含量，因此贸易商和调和商必然会将重点转移到该地区。”标普全球商品洞察芳烃主管凯蒂·埃利奥特则表示：“在新法规生效之后，由于需要更远的调和地点，在荷兰、比利时和德国地区裂解汽油作为汽油调和成分相对于苯提取的理论盈利值将下降。转向在地中海而作为西非汽油调和会进一步增加，可能会吸引附近地区那些缺乏提取能力的商品裂解汽油。”多家贸易商也预计，与荷兰和比利时相比，地中海市场参与者将增加西非汽油出口。

当然，也有分析人士表示，他们预计比利时的法令不会对苯市场产生重大影响。2024年，全球汽油需求疲软，包括非洲。尼日利亚新丹格特炼油厂开工后，西非的燃油将更加依赖尼日利亚的产量。此前，丹格特炼油厂承诺将结束西非对进口燃料的依赖。安特卫普的储罐运营商也报告称，西非出口商越来越不愿意在该港口签署多年期协议。至于这种贸易变化到底向何方，市场人士没有定论。

当然，如果西非不再需要欧洲燃料，欧洲市场参与者仍然认为欧洲芳烃会出现利好。目前，在经历了一个糟糕的夏季调和季后，欧洲市场参与者正在期待比利时加紧实施对低质量燃料出口的禁令。他们认为，由于高硫产品没有销路，炼油厂必然寻求更多清洁的辛烷替代品，可能会提升混合二甲苯和甲苯的需求。不过，随着第三季度的结束，相对高的利率和消费者行为的变化抑制了今年的驾驶季节需求，也有市场人士认为，欧洲市场需求低迷，炼油厂没有必要额外生产高硫燃油并加入芳烃调和。一家贸易商表示：“预计汽油需求低迷将持续到第四季度。”

此外，市场参与者曾表示，对于混合二甲苯和甲苯，他们已经为美国的破坏性飓风季节做好准备，特别是当亚洲厂商在今年早些时候将辛烷值组分运往美国墨西哥湾沿岸。然而，飓风实际上没有对美国芳烃造成重大中断，导致美国辛烷值组分供应状况稳定，并限制了来自欧洲的任何套利机会。