服务石化产业链企业走好参与期货市场的“第一步”

近年来，在大宗商品价格波动加剧的背景下，伴随着期货市场工具日益丰富、功能持续发挥，实体企业对期货的认知和参与度进一步提升。据大商所数据，2023年参与大商所交易的实体企业近1.7万户，日均持仓量481万手，同比分别增长21%、33%。其中，就不乏近两年才在期现结合的赛道上崭露头角的石化产业链企业。

期货工具成为应对风险“好帮手”

据了解，近年来我国乙二醇、聚氯乙烯等化工中间品产能呈现迅速增长态势，在规模快速扩张的同时，产业链企业面对激烈市场竞争，其经营压力也有所增加。一些企业在探索高质量发展的过程中，逐步将期货工具作为风险管理的重要手段。

青岛某民营化工企业成立于2005年，从事化学原料和化学制品贸易，2023年月均开展乙二醇贸易5万—6万吨。公司以内贸为主，下游客户集中在江浙沪地区，既有长期合作、每年定量采购的大客户，也有即采即买的中小客户，贸易和经营模式较为灵活。

据悉，过往该公司采用“期货价格+升贴水”的基差点价销售模式，主要作为点价方，未直接参与期货市场。“最早接触期货是在2019年前后，当时乙二醇期货上市不久，上下游贸易伙伴开始探索和推广基差点价，我们就尝试参与点价。基差点价比传统一口价博弈的方式更公开透明和有效，我们对点价业务的接受度很高。”该企业期现部负责人刘宗良认为，虽然限于专业人员、经验缺乏等原因，当时并没有直接在期货上开仓套保，但多年下来我们积累了经验，对期现结合管理风险、优化定价方式的做法也有了直观的认知。

转折发生在2022年6月。当时，国内乙二醇现货价格开启了一轮下跌周期，那时候企业现货库存约有1万吨，企业本打算“硬抗”一段时间，没想到价格继续深度下跌，从6月份的超过5000元/吨一路下跌至8月的不足3900元/吨。由于当时企业没有做期货套保，价格下跌令企业蒙受一千多万元的重大损失。此外，当时乙二醇销路不畅，企业库存高企，库存持有时间越长，企业的仓储费成本压力越来越大。

在了解企业的困难后，广发期货青岛分公司通过走访调研、路演、投教宣讲、专题培训等多次深入企业，帮助企业在不利行情中灵活运用套期保值工具。为此，该企业决定尝试参与期货市场，将现货库存以当时市场价卖出，同时进行买入套保，建立“虚拟库存”，相当于把现货库存转移到期货上。实际业务中，该企业期现部门根据现货头寸，对套保头寸进行调整，期货端收益有效对冲了现货库存贬值的损失，同时也节省了一定的仓储费用。2023年初，企业不仅把2022年6月至8月1万吨库存贬值的亏损追回来了，最终还额外获得了一定的收益。

经历了实操之后，企业对期货有了更深层次了解，不再是之前认为的期货是高风险的金融产品，而是对冲风险、平滑收益曲线的金融工具。

随后在2023年3月，企业再次参与期货套保，步伐更加坚定。企业结合现货风险敞口，在乙二醇期货上分批次建仓，建立“虚拟库存”，以降低采购成本；在销货不畅、担心价格持续下跌导致存货贬值风险时，企业在采取卖出套保策略，在库存销售后进行相应平仓。上述业务解决了价格波动较大时的高价采购和不敢囤货的难题，并最终实现正收益的良好套保效果。

经过多年探索，越来越多的石化产业链企业从参与期货市场的“新兵”逐步成为熟练运用期现结合模式开展风险管理的“老手”。记者从近期举办的2024全国石油和化工行业经济形势分析会上获悉，目前国内90%以上的乙二醇、聚氯乙烯等现货贸易以期货价格进行基差定价，包括大型龙头企业、上市公司在内的1300余家石化企业利用大商所期货为贸易定价、管理经营风险。

多举措助力石化企业期市“破冰”

服务实体经济是期货市场的根本宗旨，如何持续提升市场服务水平、引导和支持更多实体企业参与进来，一直是期货市场持续努力探索的方向。

在受访人士看来，与具有多年期现结合经验的企业相比，引导企业首次参与期货市场在服务方式方法上有诸多不同。首先，期货机构要投入更多的投教培训，包括期货基础知识、套期会计、交易规则、交易软件应用等，帮助企业建立正确套保认知；其次，在人才团队搭建、风控制度完善等方面提供专业服务；最后，给予投研支持，辨析产业链供需基本面，根据企业需求协助制定切实可行的风险管理计划。

广发期货青岛分公司负责人左振指出，相比于参与期货市场多年的企业，“首次参与期货市场”的企业缺乏对期货市场的认知和理解，同时也缺少专业、有经验的期货团队以及完善的内部架构体系，较难自主利用衍生品或与期货服务机构合作进行风险管理，对于参与期货市场容易处于“无从下手”的阶段。

为解决这些难点痛点，近年来，大商所打造立体化市场服务体系，以32家期货学院、140家产融基地等为载体，为龙头企业、中小微企业分层次定制“一对一”服务，每年支持举办“DCE·产业行”“走进龙头企业”等千余场活动，推出、企业风险管理计划、产融基地“2+1牵手工程”等服务品牌，支持更多企业了解期货、认同期货、应用期货。

作为参与产融基地“2+1”牵手工程的实践企业代表，天津新航纪元食品科技有限公司迈出了期现结合应对价格风险的第一步。该公司相关负责人介绍，通过9周的系统培训，公司不仅从无到有建立起风控体系，对套保组织架构和业务流程进行了优化，为后续良性发展打下了坚实基础。同时，企业基于所学知识在期货市场“小试牛刀”，实现了稳经营、增效益的目标。