尿素：供增需减 弱势持稳

8月初，持续跌势的尿素市场出现了积极信号。据生意社数据显示，8月2日，尿素市场参考价为2331元（吨价，下同），较7月26日低位上涨了18元。这是继6月末以来尿素市场首次止跌回调。

尿素后市能否就此终结颓势，业内普遍持否定看法：“就现阶段基本面研判，在供应仍将处于高位、需求缺乏有力支撑的情况下，尿素市场触底反弹的动能不足，大概率仍将偏弱运行。

市场价格重心下移

7月，受供需面宽松影响，国内尿素市场成交价格不断走低。7月31日，尿素市场参考价为2321元，比月初下跌164元，跌幅达6.6%。
    “整个7月尿素市场一路下行，回吐6月来的涨幅，并继续下探。”国海良时期货分析师许晓燕认为，其主要原因是尿素市场供大于求。
    从供应来看，7月，随着安徽泉盛80万吨/年尿素新装置投产，叠加前期检修装置陆续复产，尿素供应端压力增大。需求端则在缓慢减弱。7月农需进入淡季，主要为玉米和水稻的追肥需求，而前期复合肥量增加，一定程度上影响尿素追肥需求，并未形成集中采购态势，对尿素支撑不显著。到7月底，追肥也进入扫尾阶段，农业需求整体呈现疲软态势。而下游复合肥企业开工率和市场行情稳定，对尿素需求保持平稳，多低价成交。

因此，尿素市场总体呈现供需宽松状态，企业新单成交清淡，主产销区尿素企业以累库为主，市场价格重心下移。

供应压力预期增加

8月，虽然东北及内蒙古等地区部分尿素企业停产检修，但是河南晋开延化以及陕西龙华煤炭等尿素新装置有投产预期。海通期货能源分析团队预计，8月尿素日产量仍将维持历史同期高位。

海通期货能源分析团队在研报中指出，全国尿素企业开工率除7月中旬处于相对低位的81.9%外，整个7月均处于82.5%以上。从日产量数据来看，7月中上旬尿素日均产量仍然处于17.7万吨以上的较高水平；7月下旬部分检修企业复产，尿素日产量再次回到18.2万吨的历史高位，较去年同期将近高1万吨。

近期还有新增产能将陆续释放。业内普遍预计，在四季度尿素装置季节性检修之前，尿素行业整体供应呈上行趋势不会改变。

公开信息显示，8月底甘肃刘化尿素装置有投产计划，下半年还有山东华鲁恒升、江苏晋煤恒盛、河北正元、鄂尔多斯亿鼎、陕西化工等多套尿素装置预计投产。海通期货能源分析团队预计，这些尿素新增产能入市后，尿素日产量将维持在18万吨左右的高位，供应端压力难以缓解。

需求缺乏有力支撑

供应能力持续增加，而需求端的消化能力却显不足。华源期货分析师王晓囡认为，短期农作物需求方面低迷，复合肥和工业需求承接有限，难以给尿素市场带来有力支撑。

“时至盛夏，华北等大部分地区夏季玉米已经进入拔节期，因大面积备肥工作前置，目前用肥采购需求已经明显减弱。”王晓囡认为，现阶段，南方部分地区除双季稻和蔬菜种植有一定农业用肥需求外，大部分农作物对氮肥的需求有所减弱，且这种需求低迷状态或持续至冬小麦备肥前。

按照往年情况，8月接棒农业用肥的是出口以及工业需求。如2023年8月，尿素市场价格曾因出口需求大规模增长而走高。与去年不同的是，现阶段出口需求依然低迷，且未有放开迹象。国海良时期货分析师宋卓洋认为，由于国际尿素市场供应宽松，价格窄幅波动，出口利润倒挂在-95元左右，即使出口政策放松，可能也不会有大量出口机会。

同时，工业需求方面也难言乐观。从需求占比较高的复合肥行业来看，8月下游企业将以生产高磷复合肥为主，对氮肥的采购需求明显弱于上半年，复合肥方面的需求提振希望不大。从下游三聚氰胺以及胶合板行业来看，由于多地高温多雨使得板材工厂开工率降低，终端需求以去库存为主，暂无明显需求增幅。

“综合主要基本面来看，在夏季需求减弱的背景下，伴随新产能的释放和企业库存的上升，短期尿素市场大概率呈现弱稳状态。”肥多多化肥研究总监严森胜分析说。