PTA：“过山车”行情或再现 　　

　　今年以来，受成本端与现货市场扰动影响，精对苯二甲酸(PTA)市场先涨后跌走出“过山车”行情，PTA主力合约价格一度上行至上半年高点6616元(吨价，下同)，最多上涨了1383元，涨幅26.43%，随后价格出现明显回落。展望下半年，PTA价格虽有一定支撑，但整体供应偏宽松，市场亦有一定压力。总体来看，下半年PTA市场仍有出现“过山车”行情的可能。

　　油价宽幅震荡

　　未来，原油价格依然面临巨大挑战。业内人士表示，自疫情发生以来，全球原油资产投资增速不足，OPEC+组织延长减产至2024年，且沙特与俄罗斯加码自愿减产举措，这些都进一步削弱了原油供给弹性。美国原油增长潜力也有限，预计下半年继续维持在1200万桶/日附近。

　　而下半年原油需求预计依然有一定韧性，尤其是汽油需求旺盛，在全球经济未发生大的风险事件情况下，原油供需基本面依然维持紧平衡。而原油市场最大的不确定性来自货币政策对经济的影响，下半年美联储预计依然处于加息周期当中，对大宗商品压力仍较为显著。同时需要关注欧美高利率背景下的风险事件，可能会使得市场对经济衰退担忧加剧，从而打压投资者情绪以及真实的原油需求。

　　综上所述，预计下半年原油价格继续呈现宽幅震荡整理局面，将会影响PTA价格走势。

　　供应压力上升

　　当前，PTA行业正处于产能扩张期，多套大型装置投产。恒力惠州250万吨/年产能装置于3月份投产，嘉兴能源2#装置250万吨/年装置于5月份投产，预计今年还有将近950万吨/年产能装置投产，其中包括恒力惠州2#250万吨/年产能装置、仪征化纤300万吨/年产能装置、独山能源250万吨/年产能装置以及宁波台化150万吨/年产能装置投产。在下半年PTA投产预期依然较大的背景下，PTA产能可能继续维持历年高位状态，在增产周期下，使得PTA供给继续呈宽松态势。

　　数据显示，1～5月份，PTA累计产量2473.2万吨，同比增幅8.24%。通过上半年数据预判下半年走势，PTA依然有较大的投产压力，同时下半年装置检修淡季背景下，PTA产量有望进一步释放，预计今年PTA总产量达5900万吨，同比增速9.5%。

　　需求韧性十足

　　数据显示，1～5月份，PTA下游的聚酯行业累计产量2482万吨，同比增幅3.98%。与此同时，在聚酯企业持续降价促销下，终端企业亦开启了阶段性备货，聚酯企业产成本库存整体维持在合理水平。

　　展望下半年，预计聚酯开工率依然维持高位，聚酯产成品库存有望呈现累库—去库—累库的局面。随着国内经济复苏延续，服装品类需求预计依然有提升空间。下半年随着需求旺季来临，终端季节性订单有望逐步跟进，终端企业在原料库存低位情况下存在刚性补货需求。

　　根据目前聚酯工厂销售策略，在适当的情况下，企业可能会大幅促销优惠，从而带动聚酯产销脉冲式放量，从需求端提振PTA市场。

　　出口维持高位

　　1～5月份，PTA累计出口量达168.56万吨，较去年同期增加1.90万吨，同比增幅1.14%；PTA累计进口1.80万吨，较去年同期增加1.29万吨。上半年PTA出口国家依然是以印度和土耳其为主，今年出口量基本与去年持平，主要是1月份出口量较少导致总量较去年基本持平。2月份以后，PTA出口量始终维持在30万吨以上，5月份出口量更是高达45.68万吨。下半年预计PTA月均出口量继续维持高位。

　　综合来看，PTA绝对价格紧跟原油成本端波动。叠加下半年PTA产量进一步增长，供应压力加大，以及需求旺季的到来将为下游市场带来利好。因此，鉴于PTA高供应、高需求以及成本端价格剧烈波动的考量，下半年PTA价格或将再现“过山车”行情。