全球能源贸易“合资时代”全面开启 　　

　　　2026年上半年，全球能源贸易领域正经历前所未有的结构性重组。埃尼与摩科瑞宣布成立对等持股合资公司；道达尔能源与Bapco合资成立的BxT Trading已投入运营；维多与力拓就货运合资进行谈判；摩科瑞与塔塔国际合资已获批。四笔交易横跨三大洲，覆盖原油、成品油、天然气、生物燃料及货运物流等领域，能源贸易的“合资时代”全面开启。

　　7月1日，埃尼与摩科瑞签署协议，成立各持股50%的全球能源贸易合资公司，总部设于日内瓦，独立运营且不纳入埃尼合并报表，业务涵盖原油、成品油、生物燃料、天然气、LNG及LPG贸易及相关物流。埃尼此前持有ADNOC全球贸易公司20%股份，但相比英国石油、壳牌、道达尔能源等凭借交易部门获取数十亿美元利润，其贸易规模仍显不足。埃尼全球贸易总监表示，合资旨在“扩大贸易版图、提升盈利能力”。摩科瑞首席执行官强调，整合实体能源流与交易能力将“打造更敏捷、高效的平台”。

　　几乎同期，道达尔能源与巴林Bapco Energies于2026年初签署协议，在阿布扎比成立BxT Trading石油产品贸易合资公司，双方各持股50%，运营资金来源于Bapco炼油厂生产收益。对Bapco而言，合作使其借助道达尔全球贸易网络，系统性提升交易、定价、分析及风险管理能力。对道达尔能源来说，BxT Trading是强化中东市场影响力的关键步骤。两笔交易一东一西，共同勾勒出能源贸易合资浪潮的双主线格局。

　　在两大标杆交易之外，多线合资同步推进。阿布扎比国家石油公司(ADNOC)全球贸易公司(AGT)是ADNOC与埃尼、奥地利石油天然气集团(OMV)三方合资平台，专注于成品油、生物燃料及第三方原油原料贸易。AGT目前日均交易量约110万至120万桶油当量，目标扩大至每日200万桶。AGT已经在新加坡、日内瓦设立了办公室，并计划于2027年在休斯敦开设美国办公室。此外，已经启动石化品交易业务，并在新加坡租赁约16万立方米燃料油仓储设施，布局了亚洲船用燃料市场。ADNOC旗下另有ADNOC Trading负责原油和LNG贸易，形成双平台互补格局。AGT首席执行官透露，公司正在评估中东与亚洲之间碳信用交易机会，探索从传统能源贸易向环境产品延伸的可能性。

　　维多与力拓就货运与物流合资谈判，探讨提供运费风险管理工具。摩科瑞与塔塔国际2月达成合资协议，拟在能源、金属、油气及环境产品等多品类扩展贸易。结合塔塔客户关系与摩科瑞交易平台及风控能力，重点开拓印度大宗商品市场。从AGT到维多—力拓再到摩科瑞—塔塔，合资模式已从“石油巨头+贸易商”扩展至多元格局。

　　此轮石油巨头与贸易公司的合资浪潮由多重结构性力量驱动。地缘冲击使交易部门成为最盈利单元，促使贸易薄弱的石油巨头加速追赶。独立贸易商拥有全球网络与风控能力，石油巨头掌握上游油田与管道资产，两者形成“实体资产+专业贸易”的协同效应。

　　中东产油国也在复制国际石油公司“交易系统”的盈利模式，以自有系统内原油和炼厂产品为基础，撬动三倍于系统内规模的第三方交易量。ADNOC旗下Ruwais炼厂日加工能力超过90万桶，AGT正是以此为基础实现“从油井到分销全价值链”的贸易布局。沙特阿美贸易公司2024年日均原油交易量已达730万桶，ADNOC正加速追赶，计划将AGT打造为中东最具活力的贸易平台之一。

　　能源贸易合资浪潮远未结束。据悉多家欧洲石油公司与中东地区的石油公司正在评估类似方案。贸易能力正从石油公司的“可选项”变为“必选项”，独立贸易商与石油巨头之间的边界正在模糊化，一个以合资平台为纽带的新型贸易生态正在形成。