五矿期货分析师解析能源及化工商品走势

“五一”节前夕，五矿期货西安营业部在西安举办沙龙，邀请五矿期货交易咨询部首席分析师李晶就地缘政治对大宗商品的影响、能化企业如何用好期货等进行深入讲解，聚焦宏观趋势与重点投资品种，解析核心资源价值重估逻辑与策略。

李晶认为，持续两个多月的中东地区地缘冲突，对能源化工产品市场影响较大。在传导顺序中，第一梯队为原油、低硫燃油、燃油和甲醇，霍尔木兹海峡封锁直接影响原油供给，低燃油中东进口依赖度高、与原油联动最强，涨幅甚至超过原油。在第二梯队中，芳烃类的对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）在产业链上与原油最接近，且聚酯和苯乙烯的产业格局在2026年的化工品中相对稳健。原油端的成本上涨，将推涨炼厂降低负荷、化工产品供应量下降。第三梯队主要为聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP），中东出口PE占比较大，液化石油气（LPG）直接影响PP生产，且冲突期间国内炼化装置利润倒挂、开工率下滑，PE、PP价格也有跟涨，但涨幅低于前两个梯队。另外，原油、煤炭工艺路线双驱动的聚氯乙烯（PVC）、纯碱成为第四梯队，国内自给率较高，自身供需未受实质性冲击，主要受情绪传导。

后市机会方面，李晶表示，短期的被动跟涨修复行情，可重点关注涨幅不及原油、仍处于较低位的PVC。冲突缓和后预计原油回调带动其小幅回落，价格回归基本面偏弱运行。中期的套利机会适合稳健型投资者，推荐关注基本面偏强的品种，比如PTA、PX、苯乙烯等月间正套机会。长期为结构性投资机会，重点关注地缘冲突缓和后，逢高抛空高硫燃油。

“在新能源汽车及储能快速增长的拉动下，近期最值得关注的产品是碳酸锂。”李晶告诉《中国化工报》记者，从资源供给侧分析，核心矛盾集中于今年2月津巴布韦提前实施的锂原矿及锂精矿出口禁令。作为全球第四大锂生产国，2026年津巴布韦锂资源供给预测达15万吨碳酸锂当量（LCE），占全球锂供给总量约8%，其政策变动对全球锂精矿供给的边际影响尤为突出，月均可影响1万吨LCE供应，直接影响将在二季度逐步体现。

期市有风险。李晶提醒后市的风险点也应关注，一是地缘风险反复，美伊谈判若破裂，能化产品价格将再次冲高，需及时止损空头、顺势追多。二是关注“OPEC+”政策变数，油价大跌可能触发减产，抑制回调空间。三是若下游聚酯、房地产市场回暖不及预期，回调幅度会超预期，谨慎布局多头。（李军）