双氧水：“金九”无望 “银十”难现

　　进入9月，双氧水市场并未迎来“金九”行情，反而延续下跌走势。以27.5%双氧水为例，市场均价运行至830元(吨价，下同)附近，较去年跌幅达到50%以上。纵观后市，双氧水产能大幅释放导致供需矛盾突出，短期难以调和，后市仍有下跌空间。“金九银十”风光不再。

　　产能大幅释放

　　进入三季度，双氧水市场持续阴跌。虽然9月因北方市场个别企业外售减量，场内短暂出现看涨情绪，南方市场受此影响止跌维稳，但利好转瞬即逝。伴随山东民祥一套23万吨/年新产能投产，市场再次承压，看涨情绪逐渐退场，双氧水市场重回下跌轨道。

　　隆众咨询分析师薛冬梅认为，产能大幅释放致使双氧水产销压力加大，价格战硝烟四起。截至8月，今年全国双氧水新增产能379万吨/年，总产能突破3000万吨/年(折27.5%)大关，达到3034万吨/年，较2019年涨幅接近20%。

　　目前来看，9月河南佰利联、巴陵石化、长岭炼化装置检修减产本来利好市场，但新增产能投放，加之前期检修的潍坊亚星15万吨/年、菏泽巨丰15万吨/年、华鲁恒升30万吨/年装置重启，整体供应增加，令市场雪上加霜。

　　再看后市，9月—12月，双氧水计划内投产项目数量仍可观，预计超300万吨/年新产能将投放，2024年新增产能或超2022年，创历史新高。因此，双氧水市场上涨动能被大幅削弱，低位运行在所难免。

　　原料支撑不足

　　目前，国内双氧水生产主要采用蒽醌法，即以2-乙基蒽醌作为氢的载体循环生产双氧水，而2-乙基蒽醌则由煤焦油中的蒽氧化制得。

　　卓创资讯分析师张敏表示，进入9月，国内蒽市场弱势下滑，虽跌幅偏窄，但终端市场需求一般，商家接货谨慎，按需购进操作下，市场交投气氛趋弱，行情走势逐步下滑。截至9月18日，山东地区蒽价格4300元，较月初跌幅2.27%，同比下跌17.31%。

　　业内人士认为，9月份蒽市场趋弱的主要影响因素是终端需求的偏弱，主消耗领域炭黑市场趋弱运行，终端轮胎市场需求偏弱，对蒽接货积极性不高，叠加原料高温煤焦油市场稳中趋弱，成本面上对双氧水支撑减弱。

　　后市来看，虽焦化开工率偏低，但下游深加工产品涨势乏力，高温煤焦油市场或将稳中趋弱运行。需求方面，国内炭黑下游的轮胎市场刚需不足，对炭黑需求继续减弱，传导至蒽市场或仍存下滑预期，对双氧水成本支撑乏力。

　　此外，氢气占双氧水总成本的40%左右，目前国内双氧水厂家大多采用氯碱厂副产的氢气作为原料。9月本应是氯碱装置检修集中季，但今年9月—10月检修损失量存减少预期，对市场有一定利空，氢气市场供过于求状态难改，在原料端对双氧水难以形成拉动。

　　需求托举难强

　　造成双氧水市场跌跌不休的重要原因之一是需求未能跟进。

　　金联创分析师于凤起介绍说，从下游之一的己内酰胺来看，山西潞宝10万吨/年装置、巴陵恒逸45万吨/年装置短停，天辰耀隆35万吨/年装置短期降负至五成；虽有华鲁恒升装置重启、湖北三宁40万吨/年己内酰胺新装置投产，但总体看企业信心减弱，原料采购放缓，双氧水市场延续跌势。

　　后市来看，己内酰胺行业虽有新产能释放，但步伐不及原料端；下游聚合工厂采购积极性放缓，因此己内酰胺市场或延续僵持偏弱走势，对原料采购难以放量。

　　此外，双氧水作为氧化剂还被广泛用于白卡纸和棉纱生产过程中。市场人士表示，目前白卡纸行业华中及华东个别中小企业生产线停机检修，产量有所下滑。后市来看，对双氧水采购仍将处于低位。同时，随着需求旺季到来，棉纱有望进入被动去库周期，库存压力略有缓解。后市来看，其对双氧水市场托举作用也难强。