BDO：跌落神坛 风光不再

　　曾在2021年创下暴涨“神话”的1,4-丁二醇(BDO)在2022年却“跌落神坛”风光不再。2022年一开年，BDO便以3.08万元(吨价，下同)站上全年高点，此后价格一路震荡下行，在11月更是跌破万元，最低点跌至9780元，全年跌幅达68.28%。

　　市场一蹶不振

　　2022年BDO市场整体行情低迷不振，可谓是“跌落神坛”。纵观2022年，BDO市场仅有两次价格上涨，且持续时间不长，第一次出现在二月初，持续到三月中旬;第二次出现在九月中旬，持续到九月末。

　　中宇资讯BDO分析师杨娟表示，2022年年初，BDO行情高位跳水，当时临近春节假期，叠加部分下游企业受北京冬奥会影响装置开工不足，需求持续减少，对原料BDO价格支撑偏弱。

　　此后，BDO部分装置检修或停车，现货供应量减少，同时工厂竞拍价格不断创新高，行情出现第一次上涨。

　　但从2022年3月下旬至9月初，BDO市场一路下行，持续时长令业者震惊，期间价格从2.86万元跌至1.02万元，周期跌幅达64.33%。期间，BDO企业也试图减少供应量保价稳市，但奈何社会库存偏高，下游需求一般，主要生产企业竞拍价格接连下跌。同时上游原料在周期内大幅下挫，综合作用下对BDO价格形成压制。

　　2022年“金九银十”期间，BDO市场受装置检修、供应减少、竞拍高价挺市以及下游厂家节前备货等利好推动，BDO价格触底反弹大幅上行，9月价格涨幅达42%，走出年内第二次上涨行情。进入10月，需求低迷压制BDO价格涨幅，国内BDO行情以震荡为主。11月，BDO市场大幅单边下行，跌幅达32%。此后BDO市场供需矛盾不断加剧，个别企业对外指导价格已跌至9500元，市场黯然收尾。

　　供应过剩加剧

　　造成BDO市场如此走势的重要因素是产能大幅增加。2022年电石制炔醛法装置扩能，五恒化学(宁夏)11.6万吨/年电石制炔醛法装置、万华化学(四川)10万吨/年天然气制炔醛法装置投产。

　　受近两年BDO价利双高效应及下游聚对苯二甲酸—己二酸丁二醇酯(PBAT)、聚四亚甲基醚二醇(PTMEG)等行业存大幅扩张预期等带动，吸引大量资本介入，BDO产能亦随之扩张。截至2022年年底，国内BDO产能扩增至275万吨/年。

　　隆众资讯分析师吴利利表示，2022年中国BDO产量约195.5万吨，同比增长9.59%。近几年随着相关上下游项目的投建和运行，BDO新产能持续释放，且在高利润驱使下，生产企业维持高负荷，导致国内BDO产量亦大幅增加。

　　与BDO产能大幅增加形成对比的是2022年BDO主力下游PTMEG-氨纶产业链需求减少、行情整体下滑，供需结构态势逐步从平衡转向失衡，导致BDO价格持续走低。同时，BDO行业利润空间亦大幅缩窄，年均利润较2021年下降41.22%。行业毛利润亦步步收缩，甚至在2022年8月、11月、12月出现亏损，行业毛利率从年初的64.4%一度降至-11.9%。

　　成本支撑走软

　　我国BDO重要生产工艺路线为电石乙炔法，因此电石价格对BDO市场影响较大。2022年电石市场低位运行，对BDO价格支撑较弱。吉林石化销售人员何峻松介绍，2022年国内电石行情呈下行趋势，全年均价3956元，同比下跌17.15%;其中年内最低点出现在2022年8月，为3350元，最高点出现在3月中旬和5月中旬，为4650元，年内最大振幅达38.8%。

　　2022年，BDO的另一重要生产工艺顺酐法的原料顺酐产能保持增长态势，截至年底行业总产能提升至147.5万吨，产能增速达10.41%，加剧了顺酐市场供需矛盾，致使2022年顺酐行情较2021年急转直下，价格重心同比大幅下滑，跌幅达20.29%。

　　综合来看，BDO两大主要工艺路线的原料端大幅走软，拖拽BDO价格下行。