特朗普即将开启第二任期 美国化工业有喜有忧

美国新当选总统唐纳德·特朗普即将重返白宫。新政府将采取哪些新政策引发全世界关注。美国作为全球化工大国，新政策将对全球化工业产生不小的影响。

在竞选期间，特朗普已经承诺征收更多的进口关税，降低美国国内的公司税，减轻公司的监管负担。市场人士分析称，这是他2016年至2020年第一个任期内的政策延续，而在未来四年，这些政策对美国化工业有利也有弊。

市场人士分析称，特朗普承诺扭转拜登任期内监管激增的局面，这有利于美国化工企业轻装上阵，减少负担。降低公司税也可能有利于美国化工企业。但是，在全球化工产品供应过剩以及美国是化工产品出口大国的情况下，美国对从其它国家进口产品征收更多的关税，可能使美国化学品出口容易受到报复性关税影响。而减税政策也会造成政府债务提升，使利率居高不下，并延长住房和耐用品市场的低迷，进而拖累美国化工市场。

关税问题是焦点问题。特朗普在大选期间称，他将在第一个总统任期内引入的关税基础上增加更多关税。8月14日，在北卡罗来纳州阿什维尔举行的集会上，特朗普提到，他将对外征收10%至20%的基准关税，对从中国进口的商品征收60%的关税。10月28日，特朗普在其纽约的竞选集会上表示：“若当选，我将通过‘特朗普互惠贸易法案’，这意味着如果其他任何国家要求我们支付100%或200%的关税，我们将让他们支付完全相同金额的互惠关税。”互惠贸易法案如通过，将赋予特朗普以下权力，即如果美国认定某一国家针对某特定产品的关税大大高于美国课征的关税，那么特朗普将有权课征与该国相等的关税。尤其值得注意的是，这项法案还将允许特朗普在决定这类关税时，将非关税壁垒纳入考量。

对于美国化工行业来说，特朗普的贸易政策趋向更让他们担忧。贸易政策对美国化工行业很重要，因为美国化工生产商有意建立过剩产能，以利用美国的廉价原料，向海外出口利润丰厚的化工产品。巨大的贸易顺差使美国化工生产商比其他行业更容易受到报复性关税的影响。目前，全球一些塑料和化工产品的产能严重过剩，导致一些国家的化工装置开工率水平较低，美国化工业的利润率在全球名列前茅，即使出于产业保护目的，类似欧洲这样的弱势地区也有意愿加征反倾销税，更不要说广泛开展“贸易战”的时期，针对美国化工业的报复性关税几乎是必然。另外，对美国化工行业来说，报复性关税会重构供应链，增加美国生产商的成本，导致利润率降低。在最坏的情况下，报复性关税将达到使美国化学品出口在某些市场失去竞争力的水平，产能利用率低下的国家可以通过提高利用率来抵消美国出口的下降。

特朗普提出加征基准关税，也将在进口方面损害美国化学品生产商。美国在一些关键的大宗化学品上存在逆差，主要是苯、三聚氰胺和甲乙酮。就苯而言，美国生产商将不会建造新的炼油厂或石脑油裂解装置来生产更多的苯。买家将面临更高的苯成本，而这些成本将传递到由苯制成的化学品上。对进口石油征收更高的关税也将提高美国炼油商的成本，因为它们依赖国外重质石油来优化下游装置。美国石油产量的增长主要来自其页岩油田，而页岩油通常是轻质原油，不适合一些美国炼油厂加工，需要用重质原油进行掺炼。

美国化工行业对特朗普减少监管的声明表示欢迎。美国化工行业认为，特朗普政府应该让他们从拜登政府时期的监管中解脱出来。美国化学品分销联盟（ACD）称，2024年上半年是美国化工行业有史以来面对过最糟糕的监管环境。而特朗普表示，他每出台一项新规定，就取消两项规定。特朗普在他的网站上有一整个版块，专门讨论他所谓的“浪费和扼杀就业的监管冲击”。此次共和党的政治纲要之一就是“削减高成本、负担重的规定”。

减税也符合美国化工行业的利益。据政策智库税收基金会称，特朗普承诺将使2017年出台的《减税和就业法案》的几乎所有内容永久化，并增加以下新的减税措施：将在美国国内生产的企业税率降至15%；在通货膨胀削减法案（IRA）中取消绿色能源补贴；免除小费、社会保障福利和加班费的所得税。在最好的情况下，由此带来的经济增长、关税的贡献和政府支出的削减将抵消减税的影响。

不过，市场人士也指出，这样做的危险在于，关税增加、政府支出削减和经济增长不足以抵消减税带来的政府收入下降。美国税务基金会的预测是后者，预计未来10年的预算赤字将增加3万亿美元。为了填补日益增长的赤字，美国政府势必发行更多的债券，这将增加美国国债的供应，并导致其价格下跌。债券收益率与价格成反比，因此价格下跌时利率就会上升。经济学家警告称，不断增长的政府赤字将使10年期美国国债、美国抵押贷款和其他类型长期债务的利率维持在高位。较高的利率已经导致一些化工企业选择性违约，并导致住房和耐用品这两个关键的化工终端市场出现低迷。如果美国的赤字继续增长，利率继续保持在高位，那么更多的美国化工企业可能会违约，生产商可能会面临住房和耐用品市场更长时间的低迷。